La inversión privada en el Perú: 1995- 2005 (página 2)

1. TEORÍAS DE
   INVERSIÓN:

   La inversión es una variable importante en
   la economía y corresponde al gasto que se
   hace en los bienes de
   capital,
   bienes que van a auxiliar la producción futuro del país. "La
   inversión es el gasto dedicado a incrementar o a
   mantener el stock de capital. Este esta constituido por las
   fabricas, la maquinarias las oficinas y los demás
   productos
   duraderos utilizados en el proceso de
   producción. El stock de capital también incluye
   las viviendas así como las existencias. La
   inversión es el gasto que hace crecer estos
   componentes del stock de capital".

   La inversión se compone de la
   inversión bruta y la inversión neta. La
   inversión bruta representa el aumento total del stock
   de capital. La inversión neta se obtiene restando de
   la bruta la depreciación, que es la
   reducción del stock de capital que se produce en cada
   periodo como consecuencia del desgaste por el uso y por el
   simple paso del tiempo. La
   inversión neta, por tanto, mide el aumento del stock
   del capital en un periodo dado de tiempo.

   DORNBUSCH – FISCHER

   Disgrega la inversión en tres
   categorías. "La primera es la inversión fija de
   las empresas,
   consistente en el gasto en maquinaria, equipo y estructura, tales como fabricas y naves. La
   segunda es la inversión residencial, consistente sobre
   todo, en la inversión en viviendas. Y la tercera es la
   inversión en existencias".

   KEYNES

   Para Keynes, la
   inversión es considerada como stock de capital y "es
   el valor
   total de los bienes de capital (planta, equipo, vivienda y
   existencias), localizadas en una economía en un
   momento dado. Por otro lado, el nivel de inversión se
   define como el gasto de las empresas en nuevos bienes de
   capital para incrementar el stock de capital dado o bien para
   reemplazar el equipo que se ha depreciado. Los bienes de
   capital como característica básica deben ser
   durables y proveer un servicio
   por un periodo de varios años. La inversión en
   la economía esta determinada por la tasa de retorno de
   los proyectos y
   esta a su vez esta influenciada por factores tales como la
   tasa de
   interés (r), las expectativas de beneficio y el
   capital existente (k).

   (-) (+) (+)

   I = f ( r, Beneficio, K )

   Donde la tasa de interés (r) es el costo de
   oportunidad con respecto a la inversión, por lo tanto
   tiene una relación inversa, mientras que las
   expectativas de beneficio y capital (K) presentan una
   relación positiva.

   MICHAEL KALEKI

   Separo las decisiones de invertir de la
   inversión efectiva. Para Kaleki, "las decisiones sobre
   inversión se toman varios periodos antes de que esta
   inversión pueda ser utilizada, por lo que la tasa de
   interés que se debe utilizar no es la que actualmente
   rige, sino la que existía cuando se decidió a
   invertir". Esta teoría complica las cosas al llevar el
   modelo de
   inversión a una situación dinámica y, al igual que Keynes su
   definición de las expectativas es bastante simple.
   Kaleki propone el siguiente modelo para las decisiones de
   inversión:

   D =
   γ1S +
   γ2P’
   –
   γ3K’
   + γ4

   Donde:

   D = Son las decisiones de
   inversión.

   S = El volumen de
   ahorro.

   P’ = La variación de la tasa de
   ganancia

   K’ = El nivel del acervo de
   capital.

   γ = Parámetros
   comportamentales.

   Si embargo, la inversión efectiva se realiza
   posteriormente, esto es:

   It+f = Dt

   Finalmente, esta inversión se vuelve
   productiva algunos periodos después. Una de las
   grandes ventajas de esta teoría es que es
   dinámica y puede utilizarse para explicar los ciclos
   económicos.

   TEORÍA DEL ACELERADOR

   Para esta teoría, la inversión no
   depende de la tasa de interés, sino del capital
   existente en la economía o bien del nivel del producto.
   Mientras más capital exista, el precio del
   capital como factor de producción (esto es la
   ganancia), será menor y por lo tanto, menos importante
   incrementarlo. Si establecemos una dotación de capital
   ideal, la inversión dependerá de que tan cerca
   estemos de este capital. En términos
   matemáticos:

   K – K –1 = I (K* –
   K-1)

   Como se ve, mientras más lejos estemos del
   capital ideal, mas se necesitará de la
   inversión."

   LA TEORÍA NEOCLÁSICA DE LA
   INVERSIÓN FIJA DE LAS EMPRESAS

   Considera que "la tasa de inversión viene
   determinada por la velocidad
   a la que las empresas ajustan sus stocks de capital para
   llegar a los niveles deseados. El stock de capital deseado
   será mayor cuanto mayor sean las expectativas de
   producción de la empresa y
   cuanto menor sea el costo de uso de capital. Puesto que la
   inversión se realiza para la producción futura,
   es la producción esperada (permanente) para el futuro
   la que determina el stock de capital deseado."

   El tipo de interés real es el tipo de
   interés nominal (establecido), menos la tasa de
   inflación. El costo de uso de capital será
   mayor cuanto mayor sea el tipo de interés real y mayor
   sea el tipo de depreciación del capital. Los impuestos
   también afectan al costo de uso del capital,
   concretamente a través de la desgravación
   fiscal a
   la inversión. Esta última es, de hecho, un
   subsidio del sector
   público a la inversión.

   LOS DESARROLLOS MODERNOS DE LA DEMANDA DE
   INVERSIÓN

   Los desarrollos modernos de la demanda de
   inversión en un contexto intertemporal consisten en
   plantear el problema de una empresa
   que maximiza el valor actual descontado de sus beneficios
   presentes y futuros, bajo determinados supuestos, teniendo en
   cuenta, normalmente, la existencia de costos de
   ajuste del capital. A partir de las condiciones necesarias
   del problema de optimización dinámica de la
   empresa se
   pueden generar principalmente dos tipos de modelos.

   Por una lado están los modelos de corte
   Neoclásico, "en las que se obtiene una función de demanda de inversión
   a partir de la teoría de acumulación optima de
   capital por parte de una empresa, y cuya idea central es la
   respuesta de la demanda de capital a los cambios en los
   precios
   relativos de los factores. Lo que este tipo de modelos
   determina es, en realidad, el stock de capital óptimo
   deseado por la empresa."

   Por otro lado, están los modelos de
   inversión del ratio "q" en los que la tasa de
   inversión óptima de la empresa depende de dicho
   ratio, definido como el cociente entre el valor de mercado de
   la empresa y el costo de reposición del capital
   instalado. La teoría de la que sintetiza toda la
   información sobre el futuro que es
   relevante para las decisiones de inversión de la
   empresa."

   En las tres últimas décadas la
   literatura
   sobre la inversión le ha prestado especial atención a estudiar un tipo de
   fricciones: los costos de ajustar el stock de capital.
   Durante los años 1,970 y 1,980, esta literatura se
   desarrolla sobre la teoría de la q de Tobin (1,969),
   que indica que "la tasa de inversión optima es una
   función del ratio "q", el precio sombra del capital
   instalado."

   Es importante considerar ahora la posible incidencia
   de las condiciones financieras y, mas concretamente, de las
   imperfecciones de los mercados
   de capitales en las decisiones de inversión.
   Modigliani y Miller (1,958), demuestran que con mercados de
   capitales perfectos, las decisiones de inversión son
   independientes de las decisiones de financiación de
   las empresas. Este es el denominado teorema de Modigliani y
   Miller, cuyo incumplimiento radica en la existencia de
   imperfecciones en los mercados de capitales, pues estas
   inciden sobre el costo relativo de los fondos internos y
   externos disponibles. En estas circunstancias, determinadas
   empresas pueden ver afectadas sus decisiones de
   inversión por la falta de recursos
   financieros.

   Por otro lado es importante hacer notar que el
   estudio de la irreversibilidad es una de las aportaciones
   recientes de la teoría de la inversión. "La
   noción de irreversibilidad se conjuga con la de la
   incertidumbre, ya que, con información perfecta y
   cierta, la irreversibilidad resulta irrelevante."

   BERNANKE (1,983)

   Introdujo la irreversibilidad bajo incertidumbre en
   una función de inversión. Haciendo que esta
   fuese muy sensible a la llegada de nueva información.
   Esto daba lugar a un proceso de decisión que
   podía ser discontinuo.

   PINDYCK (1,988 -1,991)

   Desarrolla un modelo de irreversibilidad basado en
   la valoración del flujo de fondos futuros, agregando
   la oportunidad de invertir como una opción de compra.
   El valor de una empresa vendría dado por la productividad
   del capital ya instalado y por el valor marginal de las
   posibilidades futuras de invertir. Pindyck señala que
   la irreversibilidad "se produce no solo a la hora de decidir
   la inversión, sino también a la hora de
   desinvertir ".

2. ASPECTOS
   TEÓRICOS

3. LOGROS
   MÁS IMPORTANTES

Para formular y correr el modelo se utilizó los
datos de
información primaria con la secundaria existentes en
la memoria
anual del Banco Central
de Reserva del Perú, tal como se puede ver en el cuadro
01.

La aplicación econométrica nos
permitió verificar la hipótesis planteada, de tal manera que
los resultados obtenidos nos permitió medir el grado
significancia y/o repercusión de la variable
explicativas sobre la variable explicada. Para tal efecto, se
ha utilizado un modelo básico de regresión
lineal multiple, la cual tiene la siguiente
presentación formal:

Modelo Literal:

Modelo Matemático:

FIP = b 0+
b 1*(s)+ b 2*(i)

Donde:

FIP = Fluctuación de las inversiones
privadas

S = Ahorro Privado Interno

i = Tasa de Interés activa
interbancaria

b 0, b 1, b
2 = Parámetros o coeficientes

– , + = Relación inversa y directa entre las
variables
independientes y dependiente

El comportamiento
de la data en el periodo de análisis se presenta de la siguiente
manera:

GRÁFICO 01

COMPORTAMIENTO DE LAS VARIABLES EN
ESTUDIO

Es fácil notar que es posible encontrar
correlaciones signíficativas según el
análisis gráfico, es decir; que se puede
encontrar un modelo signiflcativo con la variable
propuesta.

3.2 ESTIMACIÓN Y RESULTADOS DEL
MODELO:

La regresión del modelo, se hizo utilizando el
paquete econométrico EVIEWS. Los resultados nos muestran
las relaciones funcionales que existen entre las variables, de
donde; en el primer modelo la Inversión del Sector
Privado (ISP) y las variables independientes Ahorro del Sector
Privado (ASP), Ahorro
Externo (AEX), Tasa de Interés Nominal (TIN). Y en el
segundo Modelo la Inversión del Sector Privado (ISP) y
las variables independientes Ahorro del Sector Privado (ASP),
Ahorro Externo (AEX), Tasa de Interés Real
(TIR)

MODELO 01 : ISP = C(1) + C(2)* ASP + C(3)* AEX +
C(4)* TIN

Estimation Command:

=====================

LS C ASP AEX TIN

Estimation Equation:

=====================

ISP = C(1) + C(2)*ASP + C(3)*AEX +C(4)*TIN

Substituted Coefficients:

=====================

ISP = 22.59772 -0.425896*ASP +0.325239*AEX
+0.006685*TIN

Los indicadores
obtenidos nos muestran que el modelo es supuestamente bueno, a
juzgar por el coeficiente de determinación
(R2) que es de 87.18 %, el Fc es de 15.87 y Prob
(F-statistic) es menor al 5% lo que explica un crecimiento de
la inversión privada constante en nuestro periodo de
estudio, cuando se observa con la tasa de interés
real.

MODELO 02 : ISP = C(1) + C(2)* ASP + C(3)* AEX +
C(4)* TIR

Estimation Command:

=====================

LS C ASP AEX TIN

Estimation Equation:

=====================

ISP = C(1) + C(2)*ASP + C(3)*AEX +C(4)*TIR

Substituted Coefficients:

=====================

ISP = 22.49996 -0.418304*ASP +0.337982*AEX
-0.000806*TIR

Los indicadores obtenidos nos muestran que el modelo
es supuestamente bueno, a juzgar por el coeficiente de
determinación (R2) que es de 87.16 %, el Fc
es de 15.84 y Prob (F-statistic) es menor al 5% lo que explica
un crecimiento de la inversión privada constante en
nuestro periodo de estudio, cuando se observa con la tasa de
interés real.

3.3 EVALUACIÓN DEL MODELO:

1. PRUEBA DE SIGNIFICANCIA GLOBAL E
   INDIVIDUAL:

1. En el cuadros anteriores presentamos los resultados
   del modelo seleccionado para explicar el comportamiento de la
   inversión privada en el período 1995 – 2005,
   sobre la base de estos dos modelos se desarrollará la
   prueba de significación global de los
   parámetros de regresión, para ello planteamos
   la siguiente hipótesis:

    

   1ro Planteamos las
   hipótesis:

   Ho: ß0 =
   ß1 = ß2 =
   ß3 = 0 (Los parámetros del modelo de
   regresión no son significativos. No existe
   Regresión Lineal)

   Ho: ß0 ≠
   ß1 ≠ ß2 ≠
   ß3 ≠ 0 (Los parámetros del modelo
   de regresión son significativos. Existe
   Regresión Lineal)

   2do Determinamos el nivel de
   Significación:

   Utilizaremos un α de 5 % σ
   0.05, para determinar los puntos
   críticos.

   3ro Calculamos el F –
   estadístico:

   Se determina de la siguiente manera.

   

   

   4to determinamos la región
   Crítica:

   El F de tabla lo determinamos de la siguiente
   manera:

   ,
   =
   8.02

   Por lo tanto se puede concluir que el F – calculado
   (15.84) es mayor que el F – tabla (8.02), tal como se puede
   apreciar en el siguiente gráfico, lo cual nos indica
   que se rechaza la hipótesis nula y se acepta la
   hipótesis alternante, lo que quiere decir que la
   variables independientes (ASP, AEX, TIN, TIR) si contribuye
   significativamente al modelo planteado. Además que
   existe regresión lineal entre las variables en
   estudio.

   También podemos notar que el modelo tiene un
   coeficiente de determinación (R2) de
   0.8718%, lo que indica que a variable independientes explican
   en un 87.18% el comportamiento de la morosidad, mientras que
   la diferencia 12.82% son explicados por otras variables no
   incluidas en el modelo.

   GRAFICO 04

   

   Finalmente se rechaza la hipótesis nula y se
   acepta la alternante.

2. PRUEBA F.-
3. PRUEBA T – STUDENTS.-

Esta prueba permitirá verificar la
significación individual de cada una de las variables
explicativas del modelo.

Parámetro de la Ahorro del Sector Privado
(ASP):

1ro Planteamos las
hipótesis:

Ho: ß2 = 0 (No influye
en el modelo)

H1: ß 1 ≠ 0 (Si
influye en el modelo)

2do Determinamos el nivel de
Significación:

Utilizaremos un α de 5 % σ
0.05, para determinar los puntos
críticos.

3ro Calculamos el
T-estadístico:

Se determina de la siguiente manera.

4to determinamos la región
Crítica:

El T de tabla lo determinamos de la siguiente
manera:

Por lo tanto se puede concluir que el parámetro
β2 (Ahorro del Sector Privado)
estadísticamente es significativo dentro del modelo,
debido que el T – calculado (-5.56) es mayor que el T – tabla
(-2.262), tal como se puede apreciar en el grafico
anterior.

Parámetro de la Ahorro del Sector Externo
(AEX):

1ro Planteamos las
hipótesis:

Ho: ß2 = 0 (No influye en
el modelo) H1: ß 2 ≠ 0 (Si
influye en el modelo)

2do Determinamos el nivel de
Significación:

Utilizaremos un α de 5 % σ
0.05, para determinar los puntos
críticos.

3ro Calculamos el
T-estadístico:

Se determina de la siguiente manera.

4to determinamos la región
Crítica:

El T de tabla lo determinamos de la siguiente
manera:

Por lo tanto se puede concluir que el parámetro
β2 (Ahorro del Sector Externo)
estadísticamente es significativo dentro del modelo,
debido que el T – calculado (6.79) es mayor que el T – tabla
(2.262), tal como se puede apreciar en el grafico
anterior.

Parámetro de la Tasa de Interés
Nominal (TIN):

1ro Planteamos las
hipótesis:

Ho: ß3 = 0 (No influye en
el modelo)

H1: ß 3 ≠ 0 (Si influye
en el modelo)

2do Determinamos el nivel de
Significación:

Utilizaremos un α de 5 % σ
0.05, para determinar los puntos
críticos.

3ro Calculamos el
T-estadístico:

Se determina de la siguiente manera.

4to determinamos la región
Crítica:

El T de tabla lo determinamos de la siguiente
manera:

Por lo tanto se puede concluir que el parámetro
β2 (Tasa de Interés Nominal)
estadísticamente no es significativo dentro del modelo,
debido que el T – calculado (0.10) es menor que el T – tabla
(2.262), tal como se puede apreciar en el grafico
anterior.

Parámetro de la Tasa de Interés Real
(TIR):

1ro Planteamos las
hipótesis:

Ho: ß3 = 0 (No influye en
el modelo)

H1: ß 3 ≠ 0 (Si influye
en el modelo)

2do Determinamos el nivel de
Significación:

Utilizaremos un α de 5 % σ
0.05, para determinar los puntos
críticos.

3ro Calculamos el
T-estadístico:

Se determina de la siguiente manera.

4to determinamos la región
Crítica:

El T de tabla lo determinamos de la siguiente
manera:

Por lo tanto se puede concluir que el parámetro
β2 (Tasa de Interés Real)
estadísticamente no es significativo dentro del modelo,
debido que el T – calculado (0.32) es menor que el T – tabla
(2.262), tal como se puede apreciar en el grafico
anterior.

2. CONCLUSIONES

1. Para demostrar la hipótesis se analizó
   a 11 años de datos secundarios existentes en las
   memorias
   anuales del BCRP. porque explicaban de mejor manera el
   comportamiento de la Inversión Privada en el
   Perú.
2. Las variable Ahorro del Sector Privado y el Ahorro
   Externo explica en un 79.76% y 83.65 % respectivamente en forma
   individual el comportamiento de la inversión en el
   Perú
3. Las variable Tasa de Interés Nominal y Tasa de
   Interés Real explica en un 41.70% y 1.14 %
   respectivamente en forma individual el comportamiento de la
   inversión en el Perú
4. La variable Ahorro del sector privado en el periodo
   de estudio, guarda una relación negativa con la
   inversión Privada y la variable Ahorro del Sector
   Externo también es influyente en forma positiva, es
   decir; a una menor nivel de ahorro del sector privado la
   inversión privada y un aumento del ahorro externo
   tendrá una influencia positiva en el incremento del
   Ahorro Privado en el Perú.

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    Manual de
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    1ra Edición, Editorial Gestión 2001, Barcelona – España,
    373 Pags.

RESPONSABLES

Reyes Echevarria, Ramón

Soto Perez, Hugo

Panduro Ramirez, Tedy

COLABORADORES:

Acosta Grandez, Manuel

Alegria Herrera, Danner

Huarac Quispe, Jhony

UNIVERSIDAD NACIONAL AGRARIA DE LA SELVA

TINGO MARIA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y
ADMINISTRATIVAS

DEPARTAMENTO ACADEMICO DE ECONOMIA

TINGO MARIA – PERU

2007